2021년도 투자 전략 > 특별기고

이혜정
신한은행/신한PWM대구센터 부지점장

2021년 주식 전망

(1)성장률은 크게 개선될 것이다. (코로나백신의 순조로운 보급전제 下)
21년은 +5% 초반으로 전망 ( '20년 -4.4%)
-'상저하고' 의 흐름예상: 재정부양 + 백신보급으로2Q 이후회복탄력





(2) 인플레상승은 미미할 것이다. -최소한'23년까지는 GDP갭(-) 지속
-여전한'대량실업' 상황(미국일자리 2천2백만개 감소후 1천2백만개 회복) ⇒ 임금회복요원


(3) 새로운 리더쉽: Biden 행정부정책방향, 특히 미-중 관계 주목-Blue Wave 실패, 부분적 재정부양($1조이내) + 제한적 규제강화
-핵심은 대중전략, 强(기술규제/인권문제) vs. 溫(관세⇔시장개방) 양면전략예상


4) 두가지불균형: '금융vs. 실물' 여전한 괴리 // '신흥아시아>선진>기타신흥' 차별화-'21년에도 통화정책의 적극적 역할 불가피⇒ '금융vs. 실물' 괴리지속, 자산버블 우려증폭
-코로나로 인해 더욱 높아진 정부부채⇒ 일부 '취약신흥국'의 위기 가능성잠복




2021년 연간 투자전략 (요약)

2020년은 코로나發 경기침체하에서 여러가지의 ‘사상최악’을 경험했음
다행히도 유례없는 대규모의 재정/통화 부양으로 인해 거의 모든 자산가격이 회복됨.
2021년에는 코로나백신의 보급과 재정/통화 부양기조가 지속되며 큰폭의 성장률 반등 전망
양호한 매크로 환경과 기업실적 개선으로 '20년의' 유동성장세' 에서 '실적장세' 로의 순차적 전환 기대됨.
단, 현재의 과열된 투자심리와 가격 부담감 안시, 그 전환 과정에서 나타날 거친 시장조정에 대비 해야함.



2021년 투자전략

투자심리과열/ 高밸류에이션 감안하여 2020년 대비 덜 공격적인 자산배분 (위험/ 안전5:5)
국가: 미국/한국 집중전략에서 미국/한국/중국/유럽등으로 지역 다변화
섹터: IT 일변도에서 벗어나 점진적인Rotation 감안한 Cyclical과 IT의 고른 배분
안전자산 중에서는 제한적 금리상승 감안한 美HY와 신흥$채권
주요국 정부가 장기적으로 지원하는 친환경/ ESG 비중확대



2021년도 환율 전망: 상반기 중 추가 하락에 무게

글로벌경기 회복 기대속, 상반기 중 신흥국통화 반등세 지속 예상

-코로나19 백신 개발 기대 속, 바이든美대통령 당선인의 재정 및 통상정책 기대감에 따라 신흥국으로 자금유입예상.
-미달러 약세기조 이어지는 가운데 신흥국 통화 반등 예상되나, 재정 건전성에 따른 지역별차별화는 존재할 것.

달러-원환율, 연간1,100원 중심 ±50원 레인지 등락 예상

-美-中 관계개선 및 중국경제 회복에 따른 위안화 안정세 지속시 이에 연동한 원화강세흐름 이어질 전망
-상대적으로 빠를 경기회복과 경상수지 흑자확대, 해외 자금 유입 등은 상반기달러-원 환율 추가하락요인
-연간달러-원환율 1,100±50원 예상, 수출업체 부담 및 외환당국 개입경계 불구 하방압력 이어질 전망.