특별기고

은퇴를 대비한 자산관리 방법으로 최근 각광받는 TDF

[특별기고] 201910월호(통권 342호)
정재민
신한 PWM대구센터 팀장

1. TDF란?

최근 국내 증시가 부진하고 미국과 중국의 무역갈등 등 글로벌 환경도 불안해지면서 노후 대비를 위한 자산 운용 상품인 TDF에 꾸준히 자금이 모이고 있다. TDF는 'Target Date Fund'의 약자로 투자자의 예상 은퇴시기를 '목표시점(타겟데이트)'으로 삼아 해당 시점에 투자자가 예상하는 은퇴자금을 확보할 수 있도록 운용사가 알아서 돈을 굴려주는 펀드다. 생애주기(라이프사이클)펀드라고도 부른다. 처음엔 주식 등 고위험 상품 비중이 높다가 은퇴가 가까워 올수록 채권 등 안정적인 자산 비중을 높인다. 국내에 처음 등장한 지 3년여 만에 TDF시장은 1조 6천억원대로 성장했다.

 

2. 글로벌에서 대세인 TDF

미국에서는 1993년 영국계 투자은행 바클레이스가 TDF를 처음 만든 후 2000년대 글로벌증시의 호황과 디폴트옵션 적격상품 지정에 힘입어 시장이 급성장했다. 2006년 이후 10년간 성장률은 700%에 달하며 이 기간 전체 펀드 시장에서의 비중도 1.1%에서 5.3%로 크게 확대됐다. 미국의 TDF 시장규모는 2017년말 이미 1조 달러(약 1175조원)을 돌파했다. 영국,호주 등 선진국들도 노후 준비 상품에 TDF 활용을 점차 늘리는 추세다.

특히 20대의 46.6%가 TDF에 가입한 미국을 비롯해 영국,호주,스웨덴 등 서구 선진국들은 자산의 30% 정도를 주식에 배분해 중장년 이후를 걱정하는 투자자들에게 수익률로 부응하고 있다. 한국처럼 대량 퇴직과 심각한 노령화에 시달리는 일본도 TDF가입자가 늘고 있다.

미국의 TDF의 주요 벤치마크는 S&P와 다우지수이며 피델리티,웰스파고,뱅가드,블랙록 등이 주요 운용사로 활동 중이다. 영국은 2003년 TDF 상품이 처음 출시되어 현재 운용 규모는 100억파운드(약 15조원)에 달한다. 2020년 DC형 퇴직연금 상품 중 17%를 차지할 것으로 예상된다. 영국은 자동 가입 연금 법령으로 앞으로 TDF 가입자 수는 더욱 늘어날 것으로 보인다.

 

3. TDF 운용기법

TDF는 글라이드패스(Glide Path)라고 하는 생애주기 자산배분모형을 기반으로 한다. 은퇴시점까지 자산별 비중이 변화되는 모양이 비행기 활강 경로와 비슷하다고해서 붙은 이름이다. 개인의 생애주기에 따라 위험자산과 안전자산 비중을 조절하는데 은퇴 시기가 가까울수록 채권과 같은 안전자산 비중이 높아진다. 20,30대라면 공격적인 투자를 통해 수익률 극대화에 초점을 두고 있으며 은퇴를 생각해야 하는 40,50대들은 수익성도 중요하지만 안정성을 함께 고려한다. 은퇴를 목전에 두거나 은퇴한 사람들은 안전성이 중요하기 때문에 채권 위주로 투자하되 안정적인 인컴도 주요 고려 대상이다.

그렇기 때문에 TDF는 대부분 2030형, 2040형, 2050형 등 은퇴시기를 나눠서 출시되고 있다. 예를 들어 2030형은 은퇴가 10년 정도 남은 사람들을 위한 TDF라 채권 비중이 높은 반면 2050형은 은퇴가 아직 20년 이상 남아 있기 때문에 주식비중이 높다. 따라서, 가능하면 본인의 생애주기에 맞는 TDF 스타일을 선택할 것을 추천한다. 그렇다고 반드시 본인의 은퇴연령과 TDF 형을 맞출 필요는 없고 본인의 투자스타일에 맞는 것을 선택해도 된다.

TDF의 또 다른 장점은 광범위한 자산배분이다. 주식이라고 하면 국내 뿐만 아니라 선진국,이머징 주식을 모두 담고 채권 역시 다양한 만기와 지역,신용등급의 채권을 담는다. 대체자산이라고 할 수 있는 인프라스트럭쳐,부동산 등도 TDF의 투자대상에 들어간다. 그렇기 때문에 시장상황이나 국가 리스크에 대한 수익률 변동성을 줄일 수 있다.

 

4. 국내 자산운용시장의 TDF 운용방식

국내에서는 크게 해외 액티브 펀드 재간접투자방식, 패시브 투자방식, 하이브리드 투자방식의 세 가지 운용방식으로 상품이 출시되어 있다.

먼저 '해외 액티브 펀드 재간접 투자방식'은 국내에 TDF에 나온지 얼마 되지 않았기 때문에 국내 운용사의 전문인력과 경험이 부족하여 20년이상 TDF를 운용한 경험이 있는 미국 금융회사의 펀드를 추종해 재간접 투자하는 방식으로 운용하는 형태이다. 국내 자산보다는 미국이나 유럽,아시아 지역의 주식과 채권에 골고루 투자할 수 있는 장점이 있다.

두 번째 '패시브 투자방식'은 주가지수 평균을 따라 상승률에 맞춰 투자하는 지수 추종형 상품이다. 펀드매니저가 직접 개별종목을 골라 적극적으로 운용하는 '액티브 투자'와 대비되는 방식이다. 액티브 상품은 적극적인 수익률 추종 상품이라 수익성이 높을 수는 있지만 거래가 잦아 운용보수가 높고 때에 따라서는 시장지수를 하회할 수 있는 단점이 있다. 이에 비해 패시브 방식은 지수를 따라가기 때문에 거래 횟수가 적어 운용 수수료가 적다. 액티브에 비해 지표상 수익률은 낮더라도 투자자 손에 들어오는 최종 수익률은 더 높을 수 있다.

마지막으로 하이브리드 투자방식은 액티브와 패시브를 적절히 배합한 운용방식인데 투자처에 제한이 없기 때문에 글로벌 주식,채권,원자재,부동산 등에 분산투자할 수 있다는 게 해당펀드의 장점이다.


 

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